Como es habitual, el Especialista en Finanzas, C.P. Diego Ponzio, realiza un análisis mensual con la evolución de las variables macroeconómicas y financieras más importantes de la Economía Argentina. A continuación Minuto Económico comparte sus principales conclusiones.

Actividad Económica

El nivel de actividad reflejado en el EMAE a Febrero (estimador mensual de la actividad económica), disminuyó un 2.20% respecto al mismo mes del año anterior.  En relación a Enero, disminuyó un 2,34% desestacionalizado.

El PBI, reflejó una caída del 2.20% en los cuarto trimestres del año, respecto al mismo periodo del año 2018, pese a la expansión del sector agrícola.

En Enero de 2019, la cantidad de trabajadores registrados en el total país alcanza a los 12,077 millones, mostrando una caída de 0,2% con respecto al mismo mes del año anterior. Frente a Diciembre de 2019, el número de ocupados registrados se redujo un 0,55%, lo cual representa alrededor de 78 mil trabajadores menos.

El índice de Producción Industrial de Marzo cayó un 16.80% respecto al mismo mes del año anterior, afectado por los últimos 10 días de cuarentena.  La capacidad instalada utilizada, se ubicó a Febrero en un 59,4%, siendo la industria automotriz la más afectada.

La actividad ya venía estancada, antes de la declaración de la pandemia, y se vio sumamente afectada a partir del 20 de Marzo.

Precios y Salarios

En Marzo, el índice de inflación registro una suba del 3.30%, siendo el acumulado en los últimos 12 meses de 48,40%. La inercia inflacionaria continúa, y con la fuerte escalada del déficit fiscal y la emisión monetaria se puede acelerar para el último trimestre del año.

El salario nominal bruto (mediana), ascendió a AR$58.070 en Febrero, con un crecimiento i.a. del 43.20%, lo cual refleja una caída en términos reales del 6%. En marzo de 2020, el nivel de empleo registrado del sector privado tuvo una caída de 0,5% en relación con el mes anterior

Sector Fiscal

El resultado fiscal primario Febrero 2020 fue de AR$124.728. Por otro lado, el resultado financiero (última línea, tomando en cuenta los intereses de la deuda), arrojó un resultado negativo de AR-$166.305.

Claramente el déficit fiscal primario se está incrementando fuertemente para atender los efectos negativos de la pandemia.

La recaudación impositiva totalizó $440.663.389 millones y aumentó 11,6% interanual en abril (una caída en términos reales del 37%).

Según AFIP (AFIP) a lo largo del primer cuatrimestre los ingresos tributarios ascendieron hasta $2,03 billones, es decir, un incremento del 33,6% interanual, lo cuál denota una fuerte caída en términos reales.

Sector Externo

En el período enero a marzo, se produjo un superávit comercial ascendió a USD3297 MM dado por una caída del 15,90% de las exportaciones, y una fuerte caída de las importaciones del 19,70%, producto de la extensa y profunda recesión de la economía, y el efecto de la pandemia.

Con el aumento en el tipo de cambio real oficial se está devaluando a un ritmo del 40% anual en los últimos días.

Sector Monetario y Financiero

La base monetaria se encuentra en AR$2.301MM, reflejando un incremento interanual del 69,7%. La tasa de política monetaria (Leliq) está en el piso establecido por el COPOM del BCRA del 38%. El stock de Leliqs se ubica en AR$1187MM (51,62% de la B.M.), como contracara de la emisión monetaria.

El BCRA estableció préstamos de emergencia para las empresas con certificado MiPymes de los cuales se ejecutaron un 40% de los 350.000.- asignados, lo cual demuestra la lentitud y poca agilidad de los bancos para calificar y monetizar dichos préstamos.

Las reservas internacionales brutas ascienden a USD43.411MM, siendo las de libre disponibilidad de USD 8.000 Aprox.

El menor crecimiento de los socios comerciales de Argentina y la caída de la producción reducirán las exportaciones limitando el espacio del BCRA para acumular reservas.

Como se observa, el BCRA emitió AR$724.553 MM durante Marzo y Abril, AR$415000 para el TESORO, y AR$359.000.MM para los bancos (a través de recompra de Leliqs).

Esta fuerte emisión genera tensión sobre la brecha cambiaria:

Dicha brecha (hoy del 76%), poné tensión a los depósitos en dólares que se encuentran en los bancos (cambiarlos en la bolsa es más ventajoso), lo cuál genera expectativas de devaluación del dólar oficial, y lleva a que los exportadores no liquiden el cereal. Por otro lado, los depósitos en pesos también se ven amenazados, ya que las expectativas de devaluación superan a la tasa interés en pesos.

Productos básicos

La soja Chicago refleja una baja anual del 8,5%, ubicándose en USD312. El oro sigue siendo refugio de valor, ubicándose en USD1704 la Onza Troy, con un incremento del 12,9% durante este 2020.

La carne declinó en un 7,1%. El petróleo, por su parte, acumula una baja del 61,6%, provocada por la disputa entre Rusia y Arabia Saudia, con restricciones a la producción y la baja demanda mundial.

Mercado de Valores

Durante este año, el S&P Merval registra una baja de 7,4% en pesos, por el fuerte impacto de la pandemia y la fragilidad económica de Argentina.

El S&P 500 recuperó un 50% de la caída que comenzó a mediados de Marzo fruto de la pandemia global

El Departamento de Trabajo de EEUU anunció este viernes que 20,5 millones de personas quedaron desempleadas en abril y que la desocupación alcanza al 14,7% de la población, el mayor de los últimos 80 años.

Conclusiones:

El último Relevamiento de Expectativas de Mercado realizado por el BCRA (REM) arrojó los siguiente resultados:

Sí contrastamos estas proyecciones con las del economista Gabriel Rubinstein, notamos que como siempre marco, es el REM refleja el escenario positivo:

A la ya golpeada economía fruto de la crisis desatada en Abril del 2018, se le suma el efecto negativo de la pandemia del COVID-19, generando una fragilidad aún mayor, y con el condimento adicional de la deuda.

Como sabemos, la deuda de Ley local se encuentra en “Default Selectivo” (USD10.000.MM posdatados para el 2021), no así la de Ley Extranjera.

La deuda de ley extranjera a reestructurar:

Siendo el subtotal a reestructura de USD66.000.MM, ofertando una quita del capital del 5,4% del capital y del 62% de los intereses, con un período de gracia de tres años.

El nuevo esquema del flujo de fondos sería:

Cabe aclarar que continúan las negociaciones con los bonistas externos (principalmente los fondos Black Rock, Templeton y Fidelity), hasta el 22 de mayo, y la intención del gobierno es llegar a un acuerdo para no caer nuevamente en default (sería el noveno de la historia para nuestro país.

MiPymes

La clave en el mundo PyME pasará por construir escenarios, generar alternativas y estrategias para cada uno de ellos, y tomar decisiones en un contexto de INCERTIDUMBRE.
Se torna fundamental ir retirando paulatinamente las restricciones para poder evitar la quiebra masiva de las empresas y comercios, por supuesto en el marco de un fuerte protocolo de salubridad y tomando todas las medidas de protección necesarias.

El estado generó algunas medidas de emergencia, a saber:

✓ Programa de Emergencia y Ayuda Económica (pago de una porción del salario -50%- y reducción de los aportes patronales 95% del SIPA).
✓ Préstamos Blandos para el pago de Sueldos y Capital de Trabajo.
✓ Posdatamiento del vencimiento para la moratoria por deudas al 30/11/2019
✓ Posdatamiento por dos meses de las contribuciones patronales al SIPA con vencimiento en Abril.

 

Plan Profesional de Contingencia para las empresas

En el marco de un COMITÉ DE CRISIS, se debe diagnosticar con claridad la situación de la empresa, y planificar el mapa de decisiones a tomar.

Se plantean las siguientes medidas posibles en los distintos planos:

Sabernos adaptar de una forma más eficiente a los problemas y desafíos como los que estamos viviendo, nos llevará indudablemente hacia su mejor resolución y nos obligará a superarnos. Debemos aprender de las lecciones de esta pandemia, y ANTICIPAR LOS CAMBIOS y recrearnos.

Charles Robert Darwin (1809 – 1882), inmortalizó la siguiente frase:

En la lucha por la supervivencia, el más fuerte gana a expensas de sus rivales debido a que logra adaptarse mejor a su entorno.

Elaborado el 10/05/2020-

Autor: Diego Ponzio. Contador Público. Especialista en Finanzas.
Profesor de Grado y Posgrado U.N.R – U.T.N- F.R.V.M.-

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